安泰证券金域医学交出五年内最差业绩

K图 603882_0

　　4月26日，金域医学发布2024年安泰证券年报和2025年一季报。受后疫情影响体外诊断行业正持续加速出清影响，金域医学业绩表现仍挣扎。

　　据年报，2024年，金域医学实现营收71.90亿元，同比下降15.81%，实现净利润-4.147亿元，同比下降165.11%。

　　据2025年一季报，2025年一季度，金域医学实现营收14.67亿元，同比下降20.35%，实现净利润-3473万元，同比下降31.44%。

　　经营活动现金流方面，金域医学表现也不亮眼。据年报，2024年，金域医学实现经营活动产生的现金流量净额9.063亿元，同比下降26.36%。

　　界面新闻制图

　　金域医学糟糕业绩表现是经营杠杆效率下降、拖欠款项无法收回和投资失败的三重结果。

　　金域医学应收账款占比依旧高企，回款问题难解。据年报，2020年至2025年一季度，金域医学应收账款分别为26.94亿元、46.65亿元、70.25亿元、53.35亿元、43.96亿元和43.23亿元，占总资产比例接近50%。

　　据界面新闻测算安泰证券，2020年至2025年一季度，金域医学的应收账款周转天数为93.11天、110.9天、136天、260.5天、243.6天和267.5天。

　　从趋势上看，2020至2022年，疫情期间，金域医学得益于核酸检测业务激增，营收快速增长，但大部分收入以应收账款形式存在。疫情后，2023至2025年一季度，金域医学应收账款金额虽略有降低，但周转天数继续升至260天以上，说明回款情况并不乐观，现金回收仍存在压力。

　　其中有不少款项预计是无法收回。因此，金域医学在2024年确认信用减值损失6.19亿元。截至2024年末，金域医学已经累计计提了14.92亿元，用来应对可能收不回来的应收账款损失。

　　这也拉低了金域医学的经营效率。据界面新闻测算，2020年至2025年一季度，金域医学的周转性经营资产周转率分别为2.4、2.24、2.01、1.49、1.52和0.29，呈持续下滑趋势。

　　界面新闻制图

　　具体来看，2020年至2025年一季度，营业周期分别为111.18天、126.67天、153.62天、273.6天、251.29天和289.85天；现金周期分别为-23.94天、-5.7天、29.71天、134.66天、120.99天和-332.09天。

　　此外，受市场需求增长放缓等因素影响，业务收入不及预期，固定成本摊销比例上升，导致金域医学经营杠杆效率下降。

　　特别是金域医学的长期经营资产周转率下降严重。据界面新闻测算，2020年至2025年一季度，金域医学的长期经营资产周转率分别为5.21、5.012、5.66、3.15、3.09和0.65。

　　界面新闻制图

　　2020年至2022年，金域医学的长期经营资产周转率在5左右波动，说明公司在该阶段的资产利用效率较高、经营相对稳定。但至进入2023年后，金域医学的长期经营资产周转率明显下降，从5.66骤降到3.15，再继续下降到3.09和2025年一季度的0.6。

　　这暗示金域医学的长期经营资产利用效率大幅下降。而造成长期经营资产利用效率大幅恶化的原因大概率是：疫情结束后核酸检测需求暴跌，固定资产闲置。

　　据界面新闻测算，2020年至2025年一季度，金域医学的固定资产周转率分别为6.83、7.58、8.98、5.15、5.72、1.23。

　　尤其2025年一季度长期经营资产周转率和固定资产周转率仅0.6和1.23，或意味着金域医学检测设备基本处于闲置或效率极低状态。

　　金域医学也在2024年对其中部分的固定资产进行了盘点清理，对于丧失使用功能的固定资产进行报废处置，处置损失1.44亿元。

　　金域医学在投资上也踩了雷。其中一家增长未能符合预期的公司，是由现任香港中文大学校长、无创产前检测（NIPT）之父卢煜明创办的DRA COMPANY LIMITED（以下简称：DRA公司）。

　　2018年1月22日，金域医学与香港中文大学卢煜明、赵慧君、陈君赐（以下简称：卢煜明团队）签署协议，计划在高端无创产前检测领域进行深度合作。卢煜明团队成立的DRA公司发行总股数为10万股，股东为卢煜明、赵慧君及陈君赐，合计持有DRA公司股份的 100%。金域医学与DRA公司签署股权认购协议，DRA公司将新发行股份10万股，金域医学分三期累计投入15000万元人民币等额港币认购相应股权，三次认购完成后，DRA公司总发行股数为20万股，金域医学持有DRA公司10万股，占比50%，卢煜明团队持有DRA公司50%股份。

　　在2024年，DRA公司业绩不佳，金域医学根据持股比例分到的亏损是约632.47万元，于是投资的价值减少到约9739.57万元。但DRA公司的实际价值比账面上的价值更低，金域医学额外再确认一笔损失，也就是减值准备，金额为约7293.82万元。也就是说，金域医学目前实际还能收回的投资只剩约2445.75万元。

　　据年报，2024年，DRA公司期初余额1.03亿元，权益法下确认的投资损益-632.47万元，期末余额9739.57万元，减值准备期末余额7293.82万元。

加杠网提示：文章来自网络，不代表本站观点。